垃圾债券实际上不是垃圾。
它的本质和普通债券并没有差别，不同处在于发行垃圾债券的公司信用等级比较低，投资者的投资风险就较大。
为了吸引人投资，这些公司会以高利率作为诱饵。
简单说，就是高风险高利率。
所以，垃圾债券还有另一个名字：就是“高风险债券”。
米尔肯不是垃圾债券的发明者，但是却把垃圾债券玩出了最高境界，因为他创造了新的游戏规则。
一九七四年，漂亮国的通货膨胀率和失业率攀升，信用严重紧缩。
一时间，许多基金公司的投资组合中的高回报债券都被债券评级公司降低了信用等级，沦为了“垃圾债券”，那么在投资者眼中，它们成了不能带来任何回报的垃圾。
许多基金公司都急于将手中的低等级债券出手，以免影响基金的质量形象。
这一切，年仅二十五岁的米尔肯彻底颠覆了。
因为他敏锐地发现：漂亮国在二战之后逐步完善了许多监管措施，旨在保护投资者不会因为企业的破产或者拖欠债务而遭到损失，大公司是不准破产的，它的股票并不会停止交易。
因而债券的信用等级越低，其违约后投资者得到的回报越高。
在他看来，风险和收入是对等的，面临的风险越大，收益也会越大。
只要企业的前景够好，这些债券可以买断手。
事实证明米尔肯是正确的，经他推荐的“垃圾债券”年收益率达到了百分之五十。
短短六年，公司就创造出了四百亿美元的市场规模，成为了全漂亮国“垃圾债券”的垄断者。
到了七十年代末期，在米尔肯的引领下，原来那些看不上垃圾债券的投资者都成了疯狂的抢购者。
垃圾债券非常抢手，但数量有限，已经无法满足基金公司的购买欲望。
米尔肯就主动出击，为小公司发行垃圾债券，让它并购大公司，因为大公司通常信誉良好，小公司能用大公司的资产与未来现金流作为偿还债务的保证，最终以轻撬重作为杠杆，上演“蛇吞象”。
《一剑独尊》
一九七七年到一九八七年这十年间，米尔肯筹集到了九百三十亿美元。
当然，这是他直接替人发行的，不是包销，事实上包销更多。
他的公司在“垃圾债券”市场上的份额增长到了两千亿美元。
这个时候，米尔肯已成为真正的“垃圾债券大王”，公司债券买卖部门成了完全意义上漂亮国低级债券市场。
米尔肯虽然不是恶意收购的主谋，却是这些活动的重要推手。